新的一年開始了，如何讓中國經(jīng)濟這艘大船走得更穩(wěn)更好?

　　首先要明確的是，我們不必再擔心中國經(jīng)濟會垮掉。2014年結(jié)束的時候，這一輪呼嘯而來的“樓市崩潰論”、“中國式金融危機論”以及“中國經(jīng)濟崩潰論”應該劃上一個何止符了。2015，我們要開始一個新的航程。

　　2014年，在政治上，強力反腐不僅傳遞出了中國新一代領(lǐng)袖銳意進取的決心和意志，更顯示出其堅實、強大的執(zhí)行力;同時，決策層還明確了“依法治國”的大方向，使得十八屆三中全會“國家治理現(xiàn)代化”的理念得以落地。到此，低調(diào)的“中國式政治改革”事實上已經(jīng)啟動且前景看好，“法治中國”有望為包括經(jīng)濟改革在內(nèi)的全面改革確立頂層設(shè)計之保障。

　　在經(jīng)濟上，2014年政府面對經(jīng)濟下滑，仍堅持市場配置資源的主線，不僅大刀闊斧促改革，努力簡政放權(quán)，逐漸打破壟斷;還果斷發(fā)布了國務院43號文，規(guī)范地方債務行為，使得地方債從灰色轉(zhuǎn)向透明，從無法可依、無章可循轉(zhuǎn)向有法可依、有章可循，從不規(guī)范轉(zhuǎn)向規(guī)范，從行政轉(zhuǎn)向市場，從無風險管理轉(zhuǎn)向管理管理。地方債改革的重大意義實不亞于1990年代的分稅制改革，中國式金融危機的大患可以說已去除大半。

　　談虎色變的房地產(chǎn)風險也正在回落，“以時間換空間”的策略初顯成效。盡管有人信誓旦旦地放言2014年中國樓市將崩盤，但2014年卻有驚無險地過來了。

　　失敗的預言或許并不在于論者一以貫之的看空立場，而在于對市場缺乏精準判斷。數(shù)據(jù)表明，當前中國住房價值量總體實際上仍處于相對合理水平：首先，從住房價值量和GDP對比看，中、日、美比值分別4.1、5.3、2.5倍，中國在美日之間，若談崩盤，日本應該再一次崩盤且崩盤在中國之先;其次，中國房價過去十年漲幅實際上亦未大幅超過其他國家：2000-09年間，中國住房均價上漲134%;相比之下，日本1960-69年間房價上漲287%;再次，中國城鎮(zhèn)化率剛過50%，住房需求量每年仍在10億平方米左右，而其他國家房價大漲期間，其城鎮(zhèn)化率都遠高于我國當前水平。

　　截止到2014年11月份，13個城市新房去化時間16個月，已較前期下降。2014年前10月，300城市住宅土地成交建筑面積同比下降31%，新開工面積同比下降6%，2015新增住宅供應勢必減少。

　　考慮到庫存去化，新增供應養(yǎng)活以及漸顯的降息效應，這一輪的房地產(chǎn)崩盤的警報也已經(jīng)解除，預計2015年下半年新增供應甚至有可能會出現(xiàn)不足的壓力。嫌啤酒中泡沫太多，可以去掉泡沫，也可以增添啤酒。人家以危機去泡沫，中國人不妨用發(fā)展添啤酒。殊途同歸代價卻更小，何樂而不為哉?!

　　去掉了金融危機和樓市危機的大患，又以法治改革打破利益阻撓，通過實現(xiàn)“人”的城鎮(zhèn)化對內(nèi)需的拉動，再加上4萬億美元的外匯儲備對于中國金融和經(jīng)濟的保駕護航，“中國崩潰論”可暫時閉耳不聽了……

　　這很不簡單!中國高速增長30余年，迄今為止避開了泡沫危機和金融風暴，這絕對是奇跡，勝過了當年的優(yōu)等生日本及“東亞四小”。

　　遺憾的是，明***易躲，暗箭難防。樓市危機與地方金融危機是人人關(guān)注的兩大顯性危機。除此之外，另有兩大相對隱藏、國家?guī)缀跷丛O(shè)防的風險：其一，是全要素生產(chǎn)率下滑導致的經(jīng)濟爛掉的風險;其二，是以及人口紅利快速消退、未富先老導致的經(jīng)濟活力喪失的風險。這兩大“暗箭”，現(xiàn)已向中國經(jīng)濟射了過來，2015年，不得不全力防范。

　　全要素生產(chǎn)率風險指的是增長全靠投入而效率很差，從而在投入耗盡后經(jīng)濟突然崩潰。典型例子是前蘇聯(lián)和東亞。他們都在高速增長后突然崩潰，皆因全要素生產(chǎn)率出了問題。中國的全要素生產(chǎn)率在改革開放后一直保持較高水平，但高峰在80年代和90年代，進入21世紀后逐漸滑落，并有統(tǒng)計結(jié)果表明，在2010年后甚至快速下滑到了負增長的水平。這是筆者非常擔心的風險。中國經(jīng)濟的下滑有人說是常態(tài)，也就是該下滑了。但研究表明，經(jīng)濟從高速增長轉(zhuǎn)向低速增長，85%與全要素生產(chǎn)率的下滑有關(guān)。中國經(jīng)濟增速換檔，全要素生產(chǎn)率由正變負，實在是蕞深層的原因。

　　未富先老的風險是指中國人口快速老齡化導致的經(jīng)濟活力下降。沒有一個老齡化國家能保持經(jīng)濟活力，更不能從中等收入進入高等收入。美國國民經(jīng)濟研究局對30個國家經(jīng)濟增長的研究結(jié)果表明，人均GDP在16000美元才告別高速增長。我們?nèi)司鵊DP還不到一萬美元，增長就要換檔，原因何在?當前中國60歲人口已占了大約15%， 2020年預計將超過20%，2013年甚至可能到四分之一，中國曾經(jīng)的人口紅利突然變成了今天的人口負債。對經(jīng)濟增長而言，人口負債是很沉重的負擔，這也是當年日本經(jīng)濟崩潰的真正元兇。

　　中國的經(jīng)濟增長能跑過老齡增長嗎，我們能跨越“中等收入陷阱”嗎，中國夢是夢還是能變成現(xiàn)實?未來十年，一切將見分曉。而2015年的破局，相當重要。

　　2015年后的中國經(jīng)濟政策該怎么定位?學者們的觀點主要分為兩種：一是主張從供給側(cè)發(fā)力，大力改善供給，實施經(jīng)濟結(jié)構(gòu)升級。也就是主張以改革促發(fā)展，比如打破壟斷、搞活市場、給企業(yè)減稅等等。二是主張從需求端發(fā)力，適當刺激需求，幫助經(jīng)濟渡過難關(guān)。也就是主張要保增長，比如呼吁降準降息、加大政府投資、松綁房地產(chǎn)調(diào)控等等。究竟哪種觀點正確?

　　以史為鑒可以知興替。我們不妨先回顧一下美國70年代的“滯脹”歷史。從1970年到1983年，美國“滯脹”13年。經(jīng)濟學上的“滯脹”是指增長停滯、失業(yè)率增加和通貨膨脹并存的經(jīng)濟現(xiàn)象。后來的研究表明，科技創(chuàng)新處于低潮、出口貿(mào)易份額下降、實體經(jīng)濟缺乏增長點是美國經(jīng)濟“滯”的根本原因，而以赤字為主的擴張式財政政策和以貨幣供應量為主的貨幣政策雙雙“失靈”是美國經(jīng)濟“脹”的幕后推手。

　　對于“滯脹”問題的解決，當時美國的經(jīng)濟學界有三派主張：供給學派主張增加供給來抑制成本上升;凱恩斯需求學派主張刺激需求先解決“滯”的問題;貨幣學派則認為通貨膨脹歸根結(jié)底是貨幣問題，所以主張先調(diào)整貨幣政策的目標。美國政府實際采取的措施又是什么呢?美國政府當時沒有單獨接受某一派的學說，而是兼蓄并舉，綜合了各個學派的主張：以凱恩斯的需求理論作為宏觀調(diào)控的依據(jù);以供給學派的減稅和放松市場管制來促進科技創(chuàng)新;以貨幣學派的總量控制來穩(wěn)定貨幣市場。蕞終，美國從80年代中期開始，以高科技產(chǎn)業(yè)的崛起再次領(lǐng)先于世界經(jīng)濟。

　　回過頭來看中國的當下，美國給我們的啟示就是：供給學派與需求學派，促改革與穩(wěn)增長，改善供給與拉動需求，并非絕對的對立或者誰對誰錯，二者都很重要、可以平衡、統(tǒng)一吸納。筆者曾經(jīng)撰文指出，在現(xiàn)階段，中國經(jīng)濟政策具有兩面性：一面是“促改革”，一面是“穩(wěn)增長”。具體說到哪面分量重，哪面分量輕，筆者以為，這絕無定論。一定是要看具體情形的，經(jīng)濟下滑時，可能會傾向“穩(wěn)增長”多一點，經(jīng)濟企穩(wěn)時，可能會傾向“促改革”多一點，這也是新一屆政府一直強調(diào)的宏觀調(diào)控政策的預見性、針對性、靈活性和審慎性。

　　據(jù)此，2015年，在促改革與穩(wěn)增長之間尋求平衡應作為中國宏觀調(diào)控的主基調(diào)。只是筆者以為，相較于過去的2014年，2015年宏觀調(diào)控可能偏向于“穩(wěn)增長”會稍多一點。主要理由有三點：頭部，現(xiàn)有的改革大多只是剛剛起步，要想在2015年就見到明顯的改革紅利不太現(xiàn)實，中國經(jīng)濟持續(xù)放緩的壓力仍然較大，出于“保底線”的需要，諸如降準降息、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場、加快基礎(chǔ)設(shè)施項目審批的“保增長”措施仍應陸續(xù)出臺。第二，當前正在進行的改革和經(jīng)濟放緩可能會使得中國的經(jīng)濟風險過早暴露。例如，地方債的改革有利整體風險消除以及長遠中國經(jīng)濟發(fā)展，但在短期可能會使得地方政府缺乏增長動力甚至消極怠工，如何確保地方政府的發(fā)展動力不衰減是一個新的課題。再比如，2014年以來，高杠桿水平的企業(yè)部門的償債能力因利潤暴跌而承壓，企業(yè)的違約風險可能會傳導至影子銀行業(yè)體系和正式銀行業(yè)部門，為規(guī)避系統(tǒng)性金融風險，保持合適的流動性和一定的經(jīng)濟增速就很有必要。第三，在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的陣痛期，目前中國還沒有找到替代傳統(tǒng)增長模式的更好模式，而改革正是拿傳統(tǒng)模式開刀，如果下刀太快太狠，轉(zhuǎn)型沒有成功，企業(yè)就死掉了一片，這是得不償失的。

　　綜合來看，對中國而言，放棄促改革肯定不應該，但放棄穩(wěn)增長也是萬萬不可。所以，具體點說，2015年的經(jīng)濟增速目標或可以定位于7%。既穩(wěn)增長，又促改革;統(tǒng)籌兼顧、長短平衡;以此繼續(xù)向未來全面轉(zhuǎn)化。路，并不可走;但只要有路，就要往前走!

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